美元兑人民币汇率在2025年收盘前两天跌破关键心理水平7.00。随着市场对人民币日益看涨，2026年USDCNY的前景如何？
我们此前预测的2025年美元兑人民币波动区间为7.00-7.40，这一预测在过去一年的大部分时间里都保持良好。我们对美元兑人民币（USDCNY）的预测无疑是2025年最受挑战的观点，但令人遗憾的是，在2025年倒数第二个交易日，美元兑人民币即期汇率跌破7.00，我们未能因此而沾沾自喜。最终，美元兑人民币汇率在6.99至7.35区间波动，而美元兑离岸人民币（USDCNH）汇率则跌至6.98至7.42区间。
2025年，市场对美元兑人民币的情绪发生了180度大转弯。2025年初，市场普遍认为人民币将贬值，猜测在贸易战的影响下，人民币会贬值到什么程度。但随着市场情绪逐渐转变，到年底，讨论的焦点转向了人民币升值幅度，以刺激进口和提振消费。
过去一年，人民币兑离岸人民币的价差有所收窄。造成这种情况的原因有很多，包括国际投资者对人民币的投机压力减轻，以及通过流动性干预和政策调整更好地管理离岸人民币汇率。
中国人民银行的汇率稳定目标：基调不变，方向不同
过去几年，中国人民银行一直将汇率稳定放在首位。在此期间，其重点在于防止人民币快速贬值。
然而，我们始终认为，汇率稳定不仅在于控制贬值，还在于控制升值速度。正如我们所看到的，自12月初以来，中国人民银行的逆周期因素已转为负值，表明每日中间价目前正在抑制人民币升值。
未来需要关注的关键是中国人民银行对人民币升值的抑制力度。就目前而言，抑制力度似乎不大，尤其与前几年人民币对贬值的强劲阻力相比。这种对升值的温和抑制表明，中国人民银行目前仍可接受人民币进一步升值。
我们预计今年收益率差仍有进一步收窄的空间，但速度可能比2025年慢。
人民币兑其他货币近几个月有所回升。
过去一年大部分时间里，人民币兑美元汇率的稳定使其兑其他货币的表现基本与美元走势保持一致。与兑美元的稳定性相比，人民币兑其他货币的稳定性通常被忽视。
这一点在欧元兑人民币货币对上尤为明显，该货币对在过去几年中与欧元兑美元的走势密切相关。欧元兑人民币货币对去年的波动区间为7.40-8.45，其年内波动幅度明显大于美元兑人民币货币对。人民币兑欧元的贬值可能也有助于支撑对欧盟出口的反弹。
近几个月来，美元整体稳定的环境以及人民币的升值也促使人民币兑其贸易加权货币篮子出现回升。 CFETS人民币指数和国际清算银行中国实际有效汇率指数均已从2025年中期的低点反弹约2.6-2.7%。
我们进入2026年，面临的形势与去年年初截然不同。这一次，人们不再关注人民币贬值幅度以支撑出口，而是关注人民币升值幅度以提振消费和促进进口。
关键问题在于，如果国内经济活动持续放缓，中国人民银行是否仍将汇率稳定作为今年的主要目标之一，尤其是在需要采取更积极的货币宽松政策的情况下。
目前来看，几乎没有迹象表明这种情况即将改变。面对来自海外的各种不利因素和冲击，汇率稳定优先政策有助于消除市场的不确定性，并通过鼓励使用人民币进行贸易结算，进一步推进人民币国际化的长期目标。
尽管如此，2025年12月人民币兑美元汇率出现了自2024年8月以来最大的单月升值幅度，而且鉴于目前人民币升值阻力相对有限，这提前了人民币升值的时间线。因此，我们将美元兑人民币汇率的波动区间下调至6.85-7.25。
来源：浙新网